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編者按：本文來自微信公眾號“超越J曲線”（ID：beyondthejcurve），作者 CVSource投中數(shù)據(jù)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

“用數(shù)據(jù)延伸你的閱讀”，本期超越J曲線帶來2019年8月VC/PE市場報告。8月，新注冊成立基金數(shù)量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注冊基金數(shù)量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。更多詳情見下文：

目錄

1. 新注冊成立基金縮減超三成，深圳成主要聚集地

2. 機構(gòu)募投考驗加劇，優(yōu)勝劣汰推動市場規(guī)范化、專業(yè)化

3. 創(chuàng)投市場回歸理性常態(tài)，更專注價值投資

4. 私募股權(quán)市場活躍度下跌三成，融資總規(guī)模創(chuàng)新低

5. 8月VC/PE市場政策盤點

第一部分：新注冊成立基金縮減超三成，深圳成主要聚集地

近幾年來，中國私募股權(quán)市場整體監(jiān)管趨嚴，行業(yè)準入門檻提高，導致私募股權(quán)投資基金成立難度加大，新成立基金數(shù)量整體呈下降趨勢。從數(shù)據(jù)上看，2019年前8月與2018年同期相較，新成立基金數(shù)量縮減已超三成，本應為中國私募股權(quán)市場聚集重地的北京、上海地區(qū)，新基金的成立也十分鮮見。然而在此大環(huán)境中，借助政策扶持鼓勵，廣東深圳脫穎而出，逆勢成為全國私募股權(quán)基金成立最多的地區(qū)。

• 新注冊成立基金數(shù)量明顯減少

2019年8月，新注冊成立基金數(shù)量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注冊基金數(shù)量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。從年度趨勢來看，2017-2018基金成立數(shù)量幾乎持平，而“募資難”在進入2019年后，有較明顯的體現(xiàn)，基金成立數(shù)量斷檔下跌約3成，且呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢。

• 深圳成中國私募股權(quán)基金成立主要聚集地

2019年8月新注冊成立的230支新基金中，廣東省新成立基金86支，其中深圳市新成立基金55支，繼續(xù)強勢領(lǐng)跑全國。今年年初，深圳市出臺《促進創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的若干措施》鼓勵市政府引導基金、國有企業(yè)、專業(yè)化創(chuàng)投機構(gòu)、天使投資、金融機構(gòu)等主體進入創(chuàng)投行業(yè)，通過豐富創(chuàng)投主體實現(xiàn)創(chuàng)投資金集聚，創(chuàng)新創(chuàng)投募集資金方式拓寬資金來源渠道，解決創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展中存在的募資難問題。隨市場發(fā)展及政策推動，目前深圳市已逐步成為中國私募股權(quán)資產(chǎn)配置的主要聚集地。

• 弘暉資本成立6家股權(quán)基

金2019年8月，新注冊成立的230支基金中，有8家機構(gòu)成立3支及以上基金，弘暉資本、賽伯樂資本、鐘鼎創(chuàng)投、毅達資本等均成立了多支基金。其中，弘暉資本在江西贛州注冊成立了6家股權(quán)投資基金。

弘暉資本專注投資“健康生活”領(lǐng)域，致力于服務為人類生命診治以及健康生活提供科技性產(chǎn)品和差異化服務的領(lǐng)先企業(yè)。弘暉資本在生物產(chǎn)業(yè)鏈（創(chuàng)新藥、CRO、 生物工程等）、健康設(shè)備領(lǐng)域（醫(yī)療耗材、診斷設(shè)備等）和健康消費領(lǐng)域（連鎖醫(yī)院、個人護理、寵物關(guān)愛等）都有深入的研究和實踐，目前管理人民幣和美元雙幣種基金，合計資產(chǎn)近100億人民幣。本月新增的6支股權(quán)投資基金，或?qū)⒗^續(xù)深耕投資醫(yī)療健康領(lǐng)域。

注冊資本方面，披露注冊資本的基金共88支，其中10億元以上規(guī)模的基金有6支，其中，鯤鵬資本管理的深圳信石信興產(chǎn)業(yè)并購股權(quán)投資基金注冊資本達30億元。

鯤鵬資本是深圳市委、市政府為深化國資國企改革、推動國有企業(yè)做強做優(yōu)做大和助力全市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級而設(shè)立的戰(zhàn)略性基金管理平臺，以并購基金運作為核心業(yè)務，通過母子基金聯(lián)動整合國有經(jīng)濟優(yōu)質(zhì)資源、布局新興產(chǎn)業(yè)和開展跨境投資。目前，旗下管理國資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金（鯤鵬基金），目標規(guī)模1500億人民幣；和專注于先進制造業(yè)的重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金，基金規(guī)模80億人民幣。

• 重點VCPE機構(gòu)新基金布局

第二部分：機構(gòu)募投考驗加劇，優(yōu)勝劣汰推動市場規(guī)范化、專業(yè)化

在過去兩年中，募資門檻相對較低，VC/PE市場一片紅海，機會風口遍地開花，機構(gòu)呈爆發(fā)式增長；而進入行業(yè)拐點的現(xiàn)如今，受國內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、銀行等募資通道受阻等政策及外部經(jīng)濟下行環(huán)境的影響，VC/PE市場對機構(gòu)的考驗和甄別逐步升級，優(yōu)勝劣汰機制在發(fā)揮根本性作用，機構(gòu)募資、投資、退出均遭遇斷崖式下跌。在此嚴峻環(huán)境下，市場會推動行業(yè)走向規(guī)范化和專業(yè)化。

·45支基金進入募資階段 目標募資234億美元

根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)終端顯示，2019年8月，共計45支基金進入募資階段，目標募資總規(guī)模234.01億美元，平均單支目標規(guī)模達5.2億美元。從不同基金類型來看，本月有4支政府引導基金、3支母基金宣布啟動。其中，上海市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金，首期目標規(guī)模人民幣100億元，堅持市場化、專業(yè)化、國際化運作體制，帶動社會資本投入，最終形成1000億級基金群。

從不同幣種來看，人民幣基金43支，目標募集總規(guī)模231.77億美元，平均單支目標募集規(guī)模為5.39億美元；本月2支美元基金，目標募集總規(guī)模2.24億美元，平均單支目標募集規(guī)模為1.12億美元。

·基金募資總額67億美元 美元基金占近半數(shù)

根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)終端顯示，2019年8月，共計43支基金完成募集，募集總規(guī)模僅67.11億美元，平均單支募集規(guī)模僅1.56億美元。本月完成募集的基金類型較多樣，除了成長期基金和創(chuàng)投基金外，還包含3支并購基金、1支母基金和1支天使投資基金。

從基金幣種來看，本月40支人民幣基金募集完成，募集總規(guī)模36.48億美元；雖僅3支美元基金募集完成，但募集總規(guī)模30.63億美元，占本月完成募集規(guī)模的45.64%，人民幣&美元基金募資情況相差懸殊。本月完成募集規(guī)模最大的一支基金為28億美元的中信資本第四支中國并購基金，這是中信資本私募股權(quán)投資部門迄今募集的規(guī)模最大的一支基金，募資完成后中信資本管理的資產(chǎn)總額超過260億美元。

·8月重點VC/PE機構(gòu)募資情況

第三部分：創(chuàng)投市場回歸理性常態(tài)更專注價值投資

自2018下半年至今，資本寒冬對創(chuàng)投市場已形成常態(tài)化、全面化的影響，具體表現(xiàn)為中國創(chuàng)投市場逐步回歸理性謹慎的常態(tài)，機構(gòu)的投資邏輯逐漸在發(fā)生根本性變化，即便是頭部機構(gòu)，在經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，也更多采取多看少動，精準出手，貫徹價值投資、理性投資，并加強投后服務的投資邏輯。

·創(chuàng)投市場回歸理性常態(tài)

縱觀中國創(chuàng)投市場整體情況，自2018年四季度起逐步結(jié)束了創(chuàng)投市場非理性繁榮，2019年全面回歸理性謹慎的常態(tài)，機構(gòu)偏向理性投資、價值投資。具體表現(xiàn)為，融資案例數(shù)量大幅回落、融資總規(guī)模降低、大額融資交易顯著減少，具體如下：

• 融資數(shù)量：8月共計275 起，同比2018年8月下降 61.21%；2019年月均326起，與2018年月均651起相較，幾近腰斬

• 融資總規(guī)模：8月達31.95 億美元，同比下降 58.26%

• 融資均值：8月融資均值1126.69萬美元，單筆交易金額保持平穩(wěn)

·創(chuàng)投市場非理性投資明顯減少

從創(chuàng)投交易融資規(guī)模來看，2018年各月創(chuàng)投市場千萬美元級別的交易多數(shù)在百起以上，而2019年有明顯的斷層式銳減。2019年融資規(guī)模達千萬美元級別的創(chuàng)投交易月均63起，與2018年的114起相較下降44.74%，創(chuàng)投市場巨額非理性投資明顯減少，機構(gòu)投資更加慎重，即便有獲得巨額融資的項目，也是較稀缺的高成長性獨角獸或明星企業(yè)，且大多分布在B、C輪階段。

·創(chuàng)投市場細分輪次情況

從創(chuàng)投市場細分輪次來看：

• 融資數(shù)量：融資交易主要集中在早期階段，其中A輪融資案例64 起；天使輪融資案例數(shù)量共計 60 起

• 融資規(guī)模：C輪共融資14.28億美元，平均單筆融資均值達7936.11 萬美元

• 行業(yè)分布：新興科技領(lǐng)域熱度高居不下，融資輪次大多分布在種子輪-A輪，包括人工智能、先進制造業(yè)等熱門領(lǐng)域

·汽車行業(yè)現(xiàn)超大額融資

2019年8月，中國創(chuàng)投市場的投資熱點集中在互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化、區(qū)塊鏈、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，具體如下：

• 融資數(shù)量：互聯(lián)網(wǎng)融資活躍度最高，案例數(shù)量共45 起

• 融資規(guī)模：汽車行業(yè)成重點吸金行業(yè)，融資總規(guī)模達7.18 億美元

• 融資均值：汽車行業(yè)出現(xiàn)超大規(guī)模融資，融資均值近1.2億美元

·理想汽車完成5.3億美元C輪融資

本月，創(chuàng)投市場中汽車行業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，其中融資規(guī)模最大的一起為——理想汽車，完成5.3億美元C輪融資。本輪融資由美團創(chuàng)始人王興領(lǐng)投，其中王興個人領(lǐng)投近3億美元，字節(jié)跳動投資3000萬美元，經(jīng)緯創(chuàng)投、明勢資本、藍馳創(chuàng)投等老股東跟投，理想汽車創(chuàng)始人李想投資近1億美元。本輪融資完成后，理想汽車累計融資額達到15.75億美元，估值約29.3億美元，約合人民幣206億元。

·創(chuàng)投市場重點融資案例

第四部分：私募股權(quán)交易活躍度下跌三成，融資總規(guī)模創(chuàng)新低

2019年，中國私募股權(quán)投資市場發(fā)展趨勢整體下行，活躍度同2018年相較下跌約三成，融資規(guī)模創(chuàng)新低。資本寒冬背景下，專注中后期投資的VC/PE機構(gòu)，基本已經(jīng)形成特定投資邏輯，多數(shù)聚焦于穩(wěn)定、成熟、有持續(xù)盈利能力的規(guī)模企業(yè)或優(yōu)質(zhì)項目上，對優(yōu)質(zhì)項目的競爭也日益激烈。

·私募股權(quán)投資市場融資規(guī)模創(chuàng)新低

與2018年相較，2019年中國私募股權(quán)投資市場活躍度出現(xiàn)斷層式下跌30.25%，前8月各月融資交易數(shù)量均不及2018年同期，融資規(guī)模也呈下行趨勢，8月融資規(guī)模跌破最低值。具體如下：

• 融資案例數(shù)量共計139 起，同比下降39.57%

• 融資總規(guī)模創(chuàng)新低42.57 億美元，同比下降56.5%

• 融資均值達3062.59萬美元，同比下降28.03%

• 億美元級別大額交易案例16 起

·私募股權(quán)投資市場細分領(lǐng)域融資情況

2019年8月，中國私募股權(quán)市場細分領(lǐng)域融資情況如下：

• 融資數(shù)量：制造業(yè)融資交易最活躍，案例數(shù)量共計21起

• 融資規(guī)模：互聯(lián)網(wǎng)強勢吸金，融資總規(guī)模達8.23億美元

• 融資均值：運輸物流現(xiàn)大額融資交易，融資均值1.04億美元

·知乎完成4.34億美元F輪融資

本月，中國私募股權(quán)投資市場，規(guī)模最大的一起交易為知乎完成4.34億美元F輪融資，由快手領(lǐng)投、百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續(xù)跟投，由華興資本獨家擔任財務顧問。這是知乎迄今為止最大的一輪融資，新晉戰(zhàn)略股東將在流量規(guī)模和內(nèi)容生態(tài)等方面給予支持。

·私募股權(quán)市場重點融資案例

第五部分：8月VC/PE市場 政策盤點，國家新設(shè)6個自貿(mào)試驗區(qū)，將深化金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新

8月26日，國務院印發(fā)《關(guān)于6個新設(shè)自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案的通知》，明確將在山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江等6省區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū)。結(jié)合實際發(fā)展現(xiàn)狀，山東、江蘇、廣西地區(qū)《總體方案》分別在深化投資領(lǐng)域改革、深化金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新、推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等給出具體要求和規(guī)劃，節(jié)選私募股權(quán)和創(chuàng)投市場相關(guān)方案如下：

山東

促進跨境投融資便利化。研究開展合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）試點工作。支持在自貿(mào)試驗區(qū)依法依規(guī)設(shè)立外商投資金融機構(gòu)。探索設(shè)立專業(yè)從事境內(nèi)股權(quán)投資類基金公司。支持外資股權(quán)投資管理機構(gòu)、外資創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)在自貿(mào)試驗區(qū)發(fā)起管理人民幣股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金。

江蘇

深入推進投資自由化便利化。對符合條件的外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和股權(quán)投資企業(yè)開展境內(nèi)投資項目，探索實施監(jiān)管新模式。探索允許外商投資企業(yè)將資本項目收入劃轉(zhuǎn)或結(jié)匯并依法用于境內(nèi)股權(quán)投資。研究設(shè)立跨境雙向股權(quán)投資基金。支持開展政府投資基金投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)的退出試點，探索政府投資基金退出機制和讓利機制。研究開展合格境內(nèi)投資企業(yè)（QDIE）政策試點。支持自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)基金小鎮(zhèn)依法依規(guī)開展私募投資基金服務。

廣西

支持為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資方式。支持與東盟國家共建聯(lián)合實驗室、創(chuàng)新平臺、科技園區(qū)。完善企業(yè)“走出去”綜合服務和風險防控體系。鼓勵企業(yè)“走出去”在周邊國家開展農(nóng)業(yè)合作。鼓勵金融機構(gòu)提高對境外資產(chǎn)或權(quán)益的處置能力，支持“走出去”企業(yè)以境外資產(chǎn)和股權(quán)、采礦權(quán)等權(quán)益為抵押獲得貸款。

數(shù)據(jù)說明

為方便讀者使用，現(xiàn)將報告中數(shù)據(jù)來源、統(tǒng)計口徑及匯率 換算進行說明：

數(shù)據(jù)來源

• 本報告圖表數(shù)據(jù)來源均為CVSource投中數(shù)據(jù)。

統(tǒng)計口徑

• 新成立基金：于統(tǒng)計期限內(nèi)，新注冊成立的基金

• 開始募集基金：于統(tǒng)計期限內(nèi)，進入募資階段的基金

• 完成募集基金：于統(tǒng)計期限內(nèi)，宣布募集完成的基金

• 創(chuàng)業(yè)投資/創(chuàng)投：融資輪次處于種子輪至C輪（包括C+輪）的投資

• 私募股權(quán)投資：融資輪次處于D輪及以后（包括D輪）的投資

• 融資規(guī)模：統(tǒng)計市場公開披露的實際金額，對未公開具體數(shù)值的金額進行估計并納入統(tǒng)計

匯率換算

• 報告中所有涉及募資規(guī)模和投資規(guī)模均按募資或投資當日匯率，統(tǒng)一換算為美元進行統(tǒng)計